一纸半年报，给重庆啤酒有些疲态的股价打了一针“强心剂”。8月16日晚，该公司发布了营收净利润双增的半年报，在此前连降两天的情况下，8月17日，其股价就收获了今年以来的第一个涨停板，8月18日，重庆啤酒股价继续保持上涨态势。

(相关资料图)

今年2月份之后，重庆啤酒资本市场表现较弱。自2月17日股价达到今年以来的最高值137.9元/股后，便一路波动下滑，并于8月16日触达今年以来的最低值83.35元/股，截至8月18日，收报92.32元/股，年初至今跌幅超25%。

近几年来，在嘉士伯打包资产注入的帮助下，重庆啤酒一跃成为百亿啤酒巨头，并在高端化上发展上可圈可点。但随着各大啤酒巨头纷纷攻向高端赛道，叠加疫情对于消费观念及习惯的重塑，今年上半年重庆啤酒高档产品线增速不及2%——这个啤酒巨头亮眼的半年报中，无奈的另一面也就此呈现。

落寞“西北区”

重庆啤酒再收获一份优质成绩单。8月16日，重庆啤酒发布半年报显示，2023年上半年，实现营业收入85.05亿元，同比增长7.17%；实现净利润8.65亿元，同比增长18.89%。营收净利润双双实现增长。在8月17日的业绩说明会上，重庆啤酒方面表示，是由于公司抓住了2023年上半年外部环境好转带来的市场机遇。

重庆啤酒是丹麦啤酒巨头嘉士伯集团在中国的运营平台，在嘉士伯的助力下，重庆啤酒一跃成为中国第四大啤酒公司，仅次于华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太。

2020年，嘉士伯打包包括乌苏啤酒、大理啤酒等优质资产注入重庆啤酒，重庆啤酒正式开始起飞之路。2019年其营业收入从调整前的35.82亿元一跃增至调整后的102.12亿元，净利润从调整前的6.57亿元增至调整后的10.43亿元，由此重庆啤酒才正式跻身百亿俱乐部。

往后在2020年至2022年，重庆啤酒营业收入达到109.42亿元、131.19亿元、140.39亿元，净利润分别为10.77亿元、11.66亿元、12.64亿元。业绩表现稳步上升。

重庆啤酒营收区域主要分为中区、西北区及南区三大区域，2023年上半年，三大区营收占比分别为40.66%、29.57%、27.69%。

但作为重庆啤酒三大区之一的西北区域，却成为三个大区中业绩唯一下滑的区域——在2022年同比下滑5.09%背景下，2023年上半年，该区域营收再次下滑1.95%。对此，重庆啤酒相关人士在8月17日的业绩说明会上表示，西北区除新疆以外的地区消费仍在逐渐复苏中，使得上半年西北区的主营业务收入略微下滑。

酒类分析师蔡学飞对《华夏时报》记者分析认为，西北地区下滑的直接原因是伴随着啤酒的高端化，企业把更多经营重心与市场资源集中在华东与华南等市场，并且主动淘汰低端产品，而西北市场相对来说消费水平有限，承载力不足，所以整体占比下降。

营销专家公方刚则认为，重庆啤酒西北区的下滑与乌苏啤酒的增速放缓有关。公方刚对本报记者指出，过去几年，乌苏啤酒增速较快，但在2022年之后或者从2021年的下半年开始就出现了一些疲态。

高端化速度放缓

近年来，随着啤酒行业进入存量竞争阶段，高端化、品牌化成为啤酒行业未来发展的趋势，国内各大啤酒企业纷纷争先布局高端化产品矩阵。

在嘉士伯的加持下，重庆啤酒高端化也迎来了新的局面。根据年报资料，重庆啤酒产品档次按消费价格进行划分，消费价格10元以上为高档，主要品牌为嘉士伯、乌苏、1664；6-10元为主流，主要品牌为乐堡、重庆、大理；6元以下为经济，主要品牌为山城、天目湖。

在一众国内啤酒企业中，重庆啤酒高端化发展处于领先地位。根据华鑫证券在4月24日发布的啤酒行业深度报告指出，重庆啤酒高端及超高端收入仅次于高端啤酒龙头百威亚太，华鑫证券直言，重庆啤酒的高端化进程较快。

然而，随着各大啤酒巨头争先布局高端化产品，近两年重庆啤酒高端产品收入增速有所下滑。2019年，重庆啤酒高档产品收入仅为5.2亿元，占调整前营业收入的14.53%，2020年其高档营业收入达到了32.63亿元，占总营收的29.82%，2021年，高档产品收入占比再次提高，同比增长43.47%至46.82亿元，占比35.68%。

然而，到了2022年，其高档产品收入增速大幅下滑，高档收入为49.47亿元，同比仅增5.67%，占比35.24%。2023年上半年，其高档产品收入增速再次有所放缓，获得了29.31亿元的收入，同比增长1.74%，占比34.46%；与高端产品增速下滑形成鲜明对比的是，其主流产品同比增长了11.82%，6元以下的经济产品也同比增长了4.49%。

对此，蔡学飞对本报记者分析认为，重庆啤酒高端产品增速放缓可能与整体社会消费环境不佳有直接关系，也与逐渐加剧的市场内卷竞争相关，并且随着重庆啤酒高端化不断发展，高端啤酒市场也出现周期性波动；公方刚也向本报记者表达了重庆啤酒高端化发展出现市场波动的观点。公方刚认为，重庆啤酒的高端化发展及产品结构一直表现的比较好，时间久加之基数太高，必然会产生一些波动。

中国消费品营销专家肖竹青则对《华夏时报》记者分析认为，当前整个中国高端啤酒现在都受到进口啤酒和精酿啤酒的分化和瓦解，同时华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒、百威英博等都在加码中高端新品的市场培育和消费者圈层互动交流，在培育中高端啤酒消费人群对指定品牌指定购买习惯，这也造成了重庆啤酒受到夹击。

重庆啤酒也在半年报中坦言，中高端啤酒消费市场竞争将更加激烈。

销售费用逐年增长

在发展高端化的过程中，重庆啤酒的销售费用也在连年增长。2020年至2022年，其销售费用分别为19.84亿元、22.13亿元、23.26亿元，销售费用率分别为18.13%、16.87%、16.57%。2023年上半年，其销售费用再次同比增长6.96%至12.36亿元，销售费用率为14.53%。

即便重庆啤酒销售费用率逐年下滑，但这一数据与同行相比并不低，在国内四大啤酒上市公司中，仅次于华润。2022年，华润啤酒销售及分销费用为67.5亿元，占营业额的19.14%；青岛啤酒销售费用为42亿元，销售费用率为13.05%；与重庆啤酒营收规模相当的燕京啤酒2022年销售费用为16.34亿元，销售费用率为12.37%。

在重庆啤酒销售费用中，广告及市场费用是其大头。2023年上半年，其广告及市场费用为5.69亿元，同比增长5.42%，占销售费用的比重为46.07%。在品牌推广过程中，重庆啤酒选择了吴京、迪丽热巴、赵露思等明星作为旗下品牌代言人；同时，针对不同品牌特性推出不同的营销活动，像乌苏品牌在上海打造了第一家品牌体验店，进一步绑定品牌与烧烤美食场景的联系；乐堡品牌则是贯彻音乐营销，赞助“中国说唱巅峰对决”综艺节目等等。

需要注意的是，在重庆啤酒加大销售费用发展高端化的过程中，其经销商数量在今年二季度罕见地减少了。重庆啤酒销售渠道主要以经销商代理为主，截至2023年6月末，其经销商数量为2965家，较2023年3月末减少了92家。

对此，蔡学飞对本报记者分析认为，重庆啤酒在积极地进行产品结构升级，经销商二季度减少可能与企业配合高端产品销售优化经销商结构以及严格考核制度有直接关系。

8月17日，就高档产品增速放缓原因，以及下半年对销售费用的规划等问题，本报记者向重庆啤酒发去了邮件询问，并于8月18日致电相关工作人员，但截至发稿，并未收到相关回复。

关键词：